Incertidumbre de aranceles y OPEP+ mantienen el mercado en ascuas

El tema de la negociación de aranceles entre EE. UU. y sus socios comerciales se complicó aún más como resultado de una decisión judicial en contra de la autoridad presidencial de imponer las tarifas; decisión que fue prontamente apelada por la administración. Mientras tanto, la OPEP+ continuó generando dudas en el mercado. En la reunión virtual del 31 de mayo, el cartel sorprendió anunciando un incremento de 411 000 barriles por día, además de los ya previstos para abril, mayo y junio.  La caída de los precios del petróleo podría continuar durante la primera semana de junio, a menos que los aumentos programados para mayo y junio no se estén materializando.

Estos dos factores mantuvieron al mercado con las mismas preocupaciones que la semana pasada, a pesar de otras informaciones que podrían haber impulsado los precios al alza. Adicionalmente, hubo preocupación por la acusación del presidente Trump de que China había violado el acuerdo de 90 días sobre aranceles, recientemente negociado.

La situación geopolítica, particularmente en Ucrania y Libia podría convertirse en un factor desestabilizador del mercado, mientras que las condiciones meteorológicas relacionadas con incendios forestales fuera de control, en Canadá, está comenzando a afectar las actividades en los campos de producción de hidrocarburos. 

Fundamentos

El Tribunal de Comercio Internacional de los Estados Unidos, un tribunal federal de perfil relativamente bajo en Manhattan, detuvo los aranceles globales de Trump que impuso citando poderes económicos de emergencia, incluidos los aranceles del “Día de la Liberación” que anunció el 2 de abril, al estimar que el presidente había excedido su autoridad. La decisión judicial también impide que Trump haga cumplir los aranceles impuestos a principios de este año contra China, México y Canadá, diseñados para combatir el fentanilo que llega a los Estados Unidos. La noticia se reflejó en el mercado, elevando los precios petroleros en casi 2 dólares por barril, pero la administración apeló el fallo inmediatamente y logró que se suspendieran los efectos del dictamen cautelarmente, mientras decide el fondo del caso. Un caso que seguramente terminará en la Corte Suprema, pero que por ahora incrementa la incertidumbre.

En la actividad petrolera, el ambiente de precios bajos, muy cerca de niveles de preocupación, ha mantenido a las petroleras en EE. UU. revisando sus programas de inversión, como lo refleja la caída en la actividad de taladros reportada por Baker Hughes y la caída en las cuadrillas de fracturamiento hidráulico.

En sentido contrario, la Agencia de Información Energética (EIA, por sus siglas en inglés) indicó, en su informe semanal de los miércoles, que los inventarios comerciales de crudo y gasolina, en EE. UU., se habían reducido en 2,8 y 2,4 millones de barriles, respectivamente. El almacenamiento de crudo mostraba una importante reducción a pesar de unas importaciones de crudo de más de seis millones de barriles. Similarmente, a pesar de mayores corridas de refinación, los inventarios de gasolina mostraron un descenso debido al comienzo de la temporada de alta movilidad automovilística a partir de Memorial Day.

Por cierto, la EIA se unió a la Agencia Internacional de la Energía (IEA) en pronosticar menor crecimiento de la demanda, en el 2025 y 2026 por día, en comparación a lo que venía siendo el crecimiento anual promedio de la demanda en las últimas dos décadas (1,2 millones de barriles por día). La EIA sostiene que la demanda mundial no excederá el millón de barriles por día en los próximos años, menos dramático que los pronósticos de la IEA.

La OPEP+, el otro gran actor esta semana, ya había anunciado aumentos de producción de más de un millón de barriles por día para abril, mayo y junio, a los cuales añadió este fin de semana un nuevo incremento para julio (cuatrocientos once mil barriles por día), con relación a los niveles acordados para junio. El aumento real podría ser inferior a las cifras nominales, ya que varios países, como Kazajistán, Emiratos Árabes Unidos, Irak y Rusia, siguen produciendo a su capacidad y por encima de sus cuotas. Otros países se ven limitados por su capacidad. 

En una señal de que Arabia Saudita estaría dispuesta a vivir con precios de crudo menores a los presupuestados, la estatal Saudi Aramco recaudó 5 mil millones de dólares mediante la venta de bonos convencionales, y también publicó un nuevo prospecto para su programa de emisión de bonos denominados “sukuk”. Aramco tendría un año a partir de mayo 30 para acudir a los mercados de deuda. 

A pesar de la creciente guerra de aranceles con EE. UU., la economía china mostró una sorprendente resiliencia en abril de 2025, impulsada por una sólida producción industrial, consumo de servicios y comercio exterior, lo que se ha extrapolado a mayor demanda de petróleo en mayo. Por otro lado, en un esfuerzo de estrechar relaciones comerciales con socios diferentes a EE. UU., China cooperará más con otros países, liberalizando los controles sobre la exportación de tierras raras, ya que la escasez pone a los fabricantes de automóviles eléctricos y semiconductores en Europa e India en riesgo de cierre. China controla más del 90 % de la capacidad de procesamiento mundial de imanes de tierras raras, utilizados en todo, desde automóviles y aviones de combate hasta electrodomésticos. En abril, el gigante asiático había establecido restricciones en la forma de licencias que los importadores deben obtener antes de tener acceso a las exportaciones. 

En el escenario de la guerra comercial, el presidente Trump acusó a China de incumplir el acuerdo preliminar sobre aranceles alcanzado este mes y, una vez más, enturbiando las relaciones comerciales globales. Los mercados bursátiles sintieron el impacto inmediato, pero sin opacar que el mes de mayo fue muy positivo. De hecho, el S&P 500 logró su mejor rendimiento mensual desde 2023. 

El dólar, tradicional refugio en tiempos de crisis, completó su quinto mes de pérdidas ante las otras monedas, lo que, junto al desempeño bursátil y el movimiento de los inventarios, debieron darle sostén a los precios petroleros, pero el mercado decidió ignorarlos.

Geopolítica

Los esfuerzos de poner fin a la guerra entre Rusia y Ucrania parecen estancarse ante la poca flexibilidad demostrada por Vladímir Putin ante las negociaciones. El presidente Trump parece estar decepcionado con la falta de cooperación de Putin, especialmente porque el acuerdo planteado por el presidente norteamericano lucía como una solución aceptable por el lado ruso, al permitir anexar a Crimea y las regiones del este de Ucrania bajo control ruso y no permitir que Ucrania se incorpore a la OTAN. 

Trump, aparentemente, ha fijado un plazo de dos semanas para Putin, amenazando con una respuesta más fuerte si su homólogo ruso seguía dándole largas. La diplomacia norteamericana reaccionó negativamente a la intensificación de los ataques rusos a blancos civiles, mientras se está tratando de lograr acuerdos trascendentales para ambos países. 

Esta conducta de Putin le da relevancia a los comentarios hechos en sus recientes intervenciones internas, mencionando que la URSS todavía existe, ya que no ha sido disuelta legalmente. La Rusia de Putin está tratando de reescribir la historia al extremo que en Moscú están apareciendo estatuas de Stalin, como el hombre fuerte de la historia de la URSS. La actual perspectiva rusa, bien podría dar como resultado sanciones adicionales en materia de hidrocarburos y recrudecimiento de la confrontación bélica.

El domingo 1 de junio, en un sorpresivo desarrollo, Ucrania realizó un ataque aéreo con drones a aeropuertos dentro del territorio ruso, logrando dañar al menos 40 aviones militares. Este ataque, perpetrado desde bases móviles dentro de Rusia, es un golpe material y propagandístico importante.

En relación con el Medio Oriente, la Casa Blanca dijo el jueves que Israel había “aprobado” el plan del enviado estadounidense Steve Witkoff, y que estaba esperando una respuesta formal de Hamás. Los medios de comunicación israelíes citaron a funcionarios del gobierno diciendo que Hamás entregaría, en dos fases, a 10 rehenes vivos y los cuerpos de 18 rehenes muertos a cambio de un cese del fuego de 60 días y la liberación de prisioneros palestinos en cárceles israelíes. Sin embargo, un alto funcionario de Hamás dijo que la propuesta no satisfacía las demandas fundamentales, incluido el fin de la guerra, y que respondería a su debido tiempo.

El Organismo Internacional de Energía Atómica concluyó, en un “exhaustivo” informe solicitado por la Junta de Gobernadores de 35 naciones del organismo, que Irán llevó a cabo actividades nucleares secretas con material no declarado al organismo de control nuclear de la ONU en tres lugares. Por otro lado, las autoridades de Arabia Saudita están presionando a Irán a llegar un acuerdo nuclear con EE. UU. para evitar que sus instalaciones sean objeto de ataques. Según fuentes allegadas, el enviado saudí recalcó que la región no podía tener otra confrontación adicional.

En la dividida Libia podría revivir el caos. El gobierno del este de Libia dijo que podría anunciar una medida de fuerza mayor en los campos petroleros y puertos debido a lo que llamó “repetidos ataques a la Corporación Nacional del Petróleo (NOC)”, negados por el gobierno central en Trípoli. El gobierno del Este, en Bengasi, no cuenta con reconocimiento internacional, pero la mayoría de los yacimientos petrolíferos del importante país productor de petróleo están bajo el control del líder militar del este de Libia, Khalifa Haftar.

En Venezuela, en el ámbito petrolero, todas las licencias del Departamento del Tesoro de EE. UU. expiraron el 27 de mayo. Esta expiración seguramente afectará la capacidad de producción de ese país. En la sección dedicada a Venezuela, al final de este informe, se analiza la situación venezolana con más detalle. 

Otras noticias de interés

• El arbitraje sobre la disputa entre ExxonMobil y Chevron sobre la compra de Hess en la Cámara de Comercio Internacional concluyó esta semana. Hess posee una participación del 30 % en la empresa conjunta de ExxonMobil en el bloque offshore Stabroek en Guyana, y Exxon reclama un derecho de preferencia sobre la compra de esa participación. Según declaró el jueves el vicepresidente senior de ExxonMobil, Neil Chapman, se espera una decisión final en julio o agosto sobre si Chevron puede proceder con la adquisición. El equipo legal de ExxonMobil ha argumentado que la compañía tiene derecho a bloquear la compra de Hess por parte de Chevron, que convertiría a las dos empresas competidoras en una sociedad en Guyana. Si Chevron pierde el arbitraje, sus proyecciones de producción de crudo se verán seriamente afectadas, ya que acaban de perder el acceso a su producción en Venezuela. Si lo gana, se convertiría en blanco de ataques de sus hasta ahora socios venezolanos.
• La petrolera estatal ecuatoriana, Petroecuador, declaró el jueves un estado de emergencia de 60 días en la refinería más grande del país tras un incendio que afectó algunos tanques de combustible a principios de semana, según informó Reuters. Esta fue la segunda declaración de fuerza mayor de Petroecuador en un mes, tras el terremoto de finales de abril que causó daños en la refinería de Esmeraldas.
• Moody’s Ratings rebajó el viernes su perspectiva de calificación sobre Brasil de positiva a estable, al citar un deterioro de la asequibilidad de la deuda y “un progreso más lento de lo esperado en abordar la rigidez del gasto y construir credibilidad en torno a la política fiscal”. La agencia calificadora mantuvo su nota soberana de la mayor economía de América Latina en Ba1.

Dinámica de precios

Las incertidumbres simultáneas derivadas de la guerra de aranceles, las dudas sobre la demanda petrolera y los volúmenes que la OPEP+ planea o puede agregar al mercado, resultaron ser demasiado disruptivas, eliminando cualquier indicio de optimismo presente en el mercado petrolero. Esto mantuvo la perspectiva negativa desde la semana anterior. 

Así las cosas, al cierre de los mercados, el viernes 30 de mayo, los crudos marcadores Brent y WTI se cotizaban a 62,78 y $60,79 dólares por barril respectivamente, una disminución del 3 % respecto a la semana anterior. 

Nota: El ataque aéreo de Ucrania a Rusia, durante el fin de semana, parece haber cambiado las tendencias y este lunes los precios amanecieron al alza.

Venezuela: elecciones y economía

 Nicolás Maduro y su partido (PSUV) parecen haber materializado el objetivo político para el cual las elecciones regionales fueron diseñadas: lograr el control de las gobernaciones y la Asamblea Nacional, dejando espacios estériles a la llamada “oposición roja” y a la oposición representada por Henrique Capriles y Manuel Rosales. Por otro lado, la oposición liderada por Edmundo González y María Corina Machado, que llamaron a la abstención, también logró sus objetivos: los poco concurridos centros de votación y las calles vacías en todo el país evidenciaron la desaparición de lo que hace años era la llamada “marea roja”. En cualquier caso, una elección sin electores no es una ganancia para nadie, y sí una señal inequívoca del deterioro de lo que alguna vez fue una vibrante democracia.

Llama la atención que, a pesar del aparente apuro por instaurar una reforma constitucional, o quizás precisamente por ello, se anunció luego de las elecciones que la reforma fue pospuesta para el año que viene. Sospechamos que, mientras duren los contactos Washington-Miraflores, el régimen prefiere evitar generar nuevos conflictos.

En efecto, la continuación de los vuelos de repatriación de venezolanos y el repetido rumor de que Chevron ha recibido una licencia específica, junto a las otras operadoras internacionales, parece confirmar que las negociaciones con la Casa Blanca continúan. Algunos analistas interpretan el concepto de “preservar” los activos, que estaría en dicha licencia, como un mecanismo que empoderaría al socio “B” a llevar a cabo actividades para contrarrestar la declinación. Nosotros interpretamos que preservar el activo es más desde el punto de vista de seguridad y no de reponer la declinación con nuevas inversiones, ni de contrarrestar los efectos de la caída de precios internacionales y de venta al desaparecer la licencia para exportar al mercado norteamericano.

Esta modalidad, con licencias limitadas, repondría las condiciones existentes antes de que la administración Biden emitiera la Licencia General 41 (LG41), en 2022. Recordemos que en ese período, aun con la presencia pasiva de los socios B en las empresas mixtas, las irregularidades en cuanto a la cobranza se materializaron sin limitaciones y las actividades se dejaron de realizar porque PDVSA no contribuía con las inversiones necesarias.

En todo caso, las divisas que lleguen al país por concepto de ventas de hidrocarburos, serán sustancialmente menores y llegarán por vías menos trasparentes que durante la égida de las licencias que expiraron en mayo. La reducción en la disponibilidad de divisas se ha convertido en el nudo gordiano de la economía. La reducción del gasto público post burbuja electoral, la persecución de los que se atreven a publicar el valor del dólar en el mercado paralelo (un mercado que, aunque se quiera ignorar o prohibir será esencial para poder importar y reponer los productos vendidos en Venezuela) promociona el desabastecimiento y la inflación desbocada. Aunque la vicepresidente, Delcy Rodríguez, afirmó esta semana que la economía venezolana no se podía entender usando los libros de la materia, la economía se comporta bajo los principios de la economía por el librito, por ahora.

Operaciones petroleras en Venezuela

Una semana de cambios importantes en la industria petrolera nacional. Toda actividad bajo las licencias otorgadas por la OFAC cesó a medianoche del 27 de mayo. El último cargamento de crudo con destino EE. UU. salió a mediados de mayo.

Chevron anunció que había cerrado todos los contratos que ejecutó bajo la licencia general 41 para producir, llevar crudo a EE. UU. y traer diluentes a Venezuela. Las empresas mixtas, ahora gestionadas por PDVSA, como estipula la Ley Orgánica de Hidrocarburos, se están encargando de operar los campos donde desde ahora Chevron revierte a ser un participante minoritario pasivo. Aparentemente, la misma situación se presentaría para Repsol y Maurel & Prom.

Los crudos vendidos antes de la fecha límite, en gran parte, tuvieron la forma de trueque, trayendo al país importantes volúmenes de diluente. Se estima que la cantidad de diluente pudiera mantener las operaciones de mejoramiento y mezcla de crudos por algunos meses. Algunos analistas han expresado dudas en cuanto a la capacidad de PDVSA de mantener operando el mejorador de PetroPiar, basado en las experiencias vividas en los otros tres mejoradores de Jose.

Los contratos con empresas de servicio fueron finiquitados y, según Chevron, solo permanece el personal propio requerido para mantener sus activos. 

La producción de crudo durante la última semana promedió ochocientos cuarenta y cuatro mil barriles por día (844 Mbpd), distribuida geográficamente como sigue:

ÁreaMbpd

• Occidente 210 

• Oriente 121

• Faja del Orinoco 513

•TOTAL844

Las refinerías nacionales procesaron 227 Mbpd de crudo y productos intermedios. La unidad de craqueo catalítico (FCC) de Cardón continúa en operación. La producción de gasolina fue de 86 Mbpd y de diésel de 74 Mbpd.

En el sector petroquímico, las plantas de metanol están funcionando a casi el 88 % y en Fertinitro un tren de amoniaco y urea han arrancado, en Jose. 

Las exportaciones de mayo, a dos días del cierre del mes, se situaban en 560 Mbpd. A China, en forma directa y por vía de Malasia, se enviaron 400 Mbpd; a Cuba, 90 Mbpd; y a EE. UU. 70 Mbpd. Unos 55 Mbpd de productos, principalmente combustible residual, a Singapur y asfalto a EE. UU. también fueron exportados.